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体育投注网:海通国际孙明春:2020美国衰退风险被低估

时间:2019/12/5 16:03:53  作者:  来源:  查看:22  评论:0
内容摘要:  近3个月以来,全球风险情绪呈现180度大转向——10年美债收益率在9月3日触底1.43%,市场还在对美国和全球经济衰退担忧不已。不久之后,情绪突然好转,标普500上涨近9%,黄金下跌100美元,市场现在假设到2020年9月美联储只再降息1次,经济衰退的担忧消失了。然而,真实的...
  近3个月以来,全球风险情绪呈现180度大转向——10年美债收益率在9月3日触底1.43%,市场还在对美国和全球经济衰退担忧不已。不久之后,情绪突然好转,标普500上涨近9%,黄金下跌100美元,市场现在假设到2020年9月美联储只再降息1次,经济衰退的担忧消失了。然而,真实的情况真的如此乐观吗?

  海通国际首席经济学家孙明春12月4日接受了第一财经记者的专访,在他看来,衰退风险被市场大大低估,政治选举(美国大选)、弹劾、贸易摩擦和全球经济放缓等诸多不确定性将挫伤商业信心,抑制资本支出,并可能引发连锁效应。在不同情境下,他仍预计美联储需要降息1~3次。


  市场低估衰退风险

  2019年即将进入尾声,美国经济形势也的确看似大好。GDP增长率从第二季度的环比2.0%(经季节性调整后折年率)上升到第三季度的环比2.1%。10月失业率降至3.6%,为50年来的最低水平,核心个人消费支出(PCE)保持在同比1.6%的温和水平。然而,2020年经济衰退的可能性不应忽视。

  孙明春对记者表示:“裂缝似乎正在形成。相对于生产、就业、收入和消费来讲,企业资本支出(capex)是一个领先指标,但它已连续两个季度下降。2019年第三季度,美国私人投资环比下降0.1%(经季节性调整后折年率),这完全由资本支出削减造成。”

  数据显示,资本支出中的基建投资在过去五个季度中有四个季度出现负增长,最近一次是2019年三季度,增速为-12.0%。企业设备投资由升转降,从二季度的0.8%下降至三季度的-3.8%,这或许是商业信心减弱的迹象。

  他强调,目前必须要关注经济发展的一整个链条,各界只看到了仍较为强劲的链条末端(消费、就业),但却忽视了前端的capex已然恶化,这或逐步传导至末端,而贸易问题则决定了企业是否会加大资本支出。


  (数据来源:Wind资讯、第一财经整理)

  资本支出下滑是早期预警信号。相比起乐于追逐风险收益、较为短视的金融市场,企业的决策则更为长期且有前瞻性,而企业会否加大资本支出,取决于未来的贸易前景是否具有确定性,以及经济形势、宏观政策、监管环境等,而这诸多因素却又环环相扣。

  孙明春分析称,当这些问题高度不确定时,即使短期内订单强劲和产能利用率较高,企业依然可能对资本支出采取观望态度。此种态度可能会导致部分上游供应商订单量下降,甚至减产。如果这种情况持续更长时间,这些供应商甚至可能会被迫裁员。一旦企业开始裁员,就可能引发“恶性循环”,即上游企业薪资增长放缓。导致员工收入和消费增长放缓,进而影响下游企业的生产、就业和资本支出。


  多项调查显示,计划在近期增加资本支出的美国企业越来越少。2019年第三季度商业圆桌会议首席执行官调查显示,未来6个月的资本支出计划已连续6个季度下降,从2018年第一季度的峰值115.4降至2019年第三季度的73.4。各大区联邦储备银行的调查也显示出类似情形。如果资本支出削减再持续1~2个季度,美国经济很可能会陷入“恶性循环”。

  因此,孙明春对记者提及,未来需要密切关注的几个数据包括——美国供应管理协会(ISM)制造业采购经理人——近期企稳,但仍处于50以下的收缩区间,非农就业数据中的工时变化——当企业采取观望态度时,首先可能并不会裁员,而是减少合同工的工作时间而实现变相降薪的目的,JOLTS职位空缺——美国商业、工业和政府的职位空缺月度报告,等等。

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